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周观点：端午延续五一高景气趋势，建议把握预期低点布局，反弹可待反转可期端午假期，航空量价持续修复：量上来看，据航班管家与FlighAI，端午期间国内民航客运日均航班量、日均旅客运输量分别实现1.31万班次、158万人次，较2019年日均分别增长14.7%、7.7%；价上来看，国内经济舱平均全票价、裸票价均价分别为862、781元，较2019年同期涨幅达26%、23%；②国际：据航班管家，端午期间国际+地区线日均航班量1191班次，恢复至2019年同期的44.64%。总体来看，端午期间国内航空业务整体延续了五一高景气趋势，但国内旅客运输量恢复率较五一略有下滑，或由端午假期时间跨度较短所致。

航空板块，航空股的定价因素中，中期的宏观预期和短期的基本面供需量价是两条主线。随着宏观预期持续走弱，自4月中旬航空板块股价调整以来，情绪演绎已经较为充分，当下正是疫情以来市场分歧最为显著的时刻。宏观预期见底，暑运旺季临近，航空板块反弹可待反转可期。暑运数据有望重新凝聚市场对航空大周期的共识，建议把握预期低点积极布局。

机场板块，国际航线恢复进度决定免税机场业绩修复程度，核心标的当下都已处于磨底阶段，三年维度看布局时机已经显现。当下处于预期极低点，下半年国际航班恢复节奏及免税客单价都有望出现超预期变化。

机队日利用率：端午期间窄体机平均日利用率为7.7小时/天；宽体机平均日利用率为6.1小时/天；支线客机平均日利用率为4.2小时/天。

重点航司数据：代码口径下，2023年端午假期期间主要航司日均航班恢复率（同比2019年端午假期日均航班量）：国航/南航/东航/春秋/吉祥（含九元）分别为119.41%/107.81%/103.60%/107.62%/122.32%。

重点机场数据：以2019年同期航班量为恢复基准，2023年6月24日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内航班恢复率：71.22%/115.84%/97.57%/98.81%/124.57%/132.58%/112.8%；国际+地区航班恢复率：36.34%/48.2%/90.91%/51.06%/54.87%/-/52.63%。

投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。

风险提示：1）宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2）行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3）公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。

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